Zinsparität (IRP) ist eine Theorie, die besagt, dass die Zinsdifferenz zwischen zwei Ländern der Differenz zwischen ihrem Terminkurs und Kassakurs entspricht. Sie erklärt, warum Währungen mit höheren Zinssätzen tendenziell mit einem Termindiskont gehandelt werden – es wird erwartet, dass sie abwerten, um den Zinsvorteil auszugleichen.
Zwei Formen der Zinsparität
- Gedeckte Zinsparität (CIRP): Der Terminkurs eliminiert jede risikofreie Gewinnmöglichkeit aus Zinsdifferenzen. Wenn zwei Währungen unterschiedliche Zinssätze haben, passt sich der Terminkurs so an, dass die abgesicherten Renditen gleich sind.
- Unge deckte Zinsparität (UIRP): Geht davon aus, dass Anleger risikoneutral sind und bereit sind, ohne Absicherung in die höher verzinsliche Währung zu investieren. Die erwartete Abwertung dieser Währung sollte den höheren Zinssatz ausgleichen.
Wie es in der Praxis funktioniert
Wenn ein Land höhere Zinssätze als ein anderes anbietet, sollte ein Anleger, der den höheren Zinssatz erzielt, letztendlich nicht mehr verdienen als ein Anleger im Land mit niedrigeren Zinssätzen, wenn er abgesichert ist. Die Währung des Landes mit den höheren Zinssätzen sollte im Laufe der Zeit aufwerten, um die Renditen auszugleichen. Theoretisch gilt die gedeckte Zinsparität ziemlich gut, da Arbitrage Fehlbewertungen schnell beseitigt. Die ungedeckte Parität scheitert jedoch oft – Währungen werten nicht so stark ab, wie die Zinssätze vermuten lassen.
Herausforderungen in der realen Welt
IRP setzt Kapitalmobilität und perfekte Anlagesubstituierbarkeit voraus, was nicht immer der Fall ist. Politische Risiken, Transaktionskosten, unterschiedliche steuerliche Behandlungen und Kapitalverkehrskontrollen können die Paritätsbeziehung stören. Darüber hinaus gilt die UIRP in realen Märkten häufig nicht, was zu anhaltenden Möglichkeiten bei Carry Trades führt – eine wichtige Realität für Forex-Händler.
Warum Händler sich dafür interessieren
IRP hilft zu erklären, warum Zinsdifferenzen Wechselkurse beeinflussen und warum Carry Trades profitabel sein können, wenn die UIRP nicht gilt. Das Verständnis der Parität ermöglicht es Händlern, zu beurteilen, ob Terminkurse die tatsächliche Zinsdifferenz widerspiegeln und potenzielle Fehlbewertungen zu identifizieren.
