La parità dei tassi di interesse (IRP) è una teoria secondo cui la differenza nei tassi di interesse tra due paesi è uguale alla differenza tra i loro tassi di cambio forward e spot. Spiega perché le valute con tassi di interesse più elevati tendono a essere scambiate a uno sconto forward: ci si aspetta che si deprezzino per compensare il vantaggio del tasso di interesse.
Due forme di parità dei tassi di interesse
- Parità dei tassi di interesse coperta (CIRP): Il tasso di cambio forward elimina qualsiasi opportunità di profitto priva di rischio derivante dalle differenze nei tassi di interesse. Se due valute hanno tassi diversi, il tasso forward si adegua in modo che i rendimenti coperti siano uguali.
- Parità dei tassi di interesse scoperta (UIRP): Presuppone che gli investitori siano neutrali al rischio e disposti a investire nella valuta a rendimento più elevato senza copertura. Il deprezzamento atteso di tale valuta dovrebbe compensare il tasso di interesse più elevato.
Come funziona in pratica
Quando un paese offre tassi di interesse più elevati rispetto a un altro, un investitore che guadagna il tasso più elevato non dovrebbe in definitiva guadagnare più di un investitore nel paese a tasso più basso se coperto. La valuta del paese a tasso più elevato dovrebbe apprezzarsi nel tempo per equalizzare i rendimenti. In teoria, la parità dei tassi di interesse coperta regge abbastanza bene perché l'arbitraggio elimina rapidamente le errate valutazioni. La parità scoperta, tuttavia, spesso fallisce: le valute non si deprezzano tanto quanto suggeriscono i tassi.
Sfide del mondo reale
L'IRP presuppone la mobilità dei capitali e la perfetta sostituibilità degli attivi, che non sempre esistono. Il rischio politico, i costi di transazione, i diversi trattamenti fiscali e i controlli sui capitali possono tutti interrompere la relazione di parità. Inoltre, l'UIRP spesso non regge nei mercati reali, creando opportunità persistenti nei carry trade, una realtà chiave per i trader forex.
Perché i trader se ne preoccupano
L'IRP aiuta a spiegare perché i differenziali dei tassi di interesse guidano i tassi di cambio e perché i carry trade possono essere redditizi quando l'UIRP non regge. Comprendere la parità consente ai trader di valutare se i tassi forward riflettono il vero differenziale dei tassi di interesse e identificare potenziali errate valutazioni.
