金利平価説（IRP）とは、2国間の金利差が、フォワードレートとスポットレートの差に等しいとする理論です。金利の高い通貨は、金利差による優位性を相殺するために減価することが予想されるため、フォワードディスカウントで取引される傾向があることを説明します。
金利平価説の2つの形態
- 裁定取引付き金利平価説（CIRP）： フォワードレートは、金利差によるリスクフリーな利益機会を排除します。2つの通貨の金利が異なる場合、ヘッジされたリターンが等しくなるようにフォワードレートが調整されます。
- 裁定取引なし金利平価説（UIRP）： 投資家はリスク中立であり、ヘッジなしでより高い利回りの通貨に投資することをいとわないと仮定します。その通貨の予想される減価は、より高い金利を相殺するはずです。
実際の仕組み
ある国が他の国よりも高い金利を提供している場合、より高い金利を得ている投資家は、ヘッジされていれば、より低い金利の国に投資している投資家よりも最終的に多くの利益を得るべきではありません。より高い金利の国の通貨は、リターンを均等化するために時間とともに増価するはずです。理論上、裁定取引によって価格設定の誤りが迅速に排除されるため、裁定取引付き金利平価説はかなりうまく機能します。しかし、裁定取引なし金利平価説はしばしば失敗します。通貨は金利が示唆するほど減価しません。
現実世界の課題
IRPは、資本移動性と資産の完全な代替性を仮定していますが、これらは常に存在するわけではありません。政治的リスク、取引コスト、異なる税務処理、資本規制などが、平価関係を混乱させる可能性があります。さらに、UIRPは実際の市場ではしばしば成り立たず、キャリートレードに永続的な機会を生み出します。これは外国為替トレーダーにとって重要な現実です。
トレーダーが気にする理由
IRPは、金利差が為替レートを動かす理由と、UIRPが成り立たない場合にキャリートレードが収益を上げられる理由を説明するのに役立ちます。平価説を理解することで、トレーダーはフォワードレートが実際の金利差を反映しているかどうかを評価し、潜在的な価格設定の誤りを特定することができます。
