La paridad de tasas de interés (IRP) es una teoría que establece que la diferencia en las tasas de interés entre dos países es igual a la diferencia entre sus tipos de cambio a plazo y al contado. Explica por qué las divisas con tasas de interés más altas tienden a cotizar con un descuento a plazo: se espera que se deprecien para compensar la ventaja de la tasa de interés.
Dos Formas de Paridad de Tasas de Interés
- Paridad de Tasas de Interés Cubierta (CIRP): El tipo de cambio a plazo elimina cualquier oportunidad de beneficio libre de riesgo de las diferencias en las tasas de interés. Si dos divisas tienen tasas diferentes, el tipo de cambio a plazo se ajusta para que los rendimientos cubiertos sean iguales.
- Paridad de Tasas de Interés Descubierta (UIRP): Asume que los inversores son neutrales al riesgo y están dispuestos a invertir en la divisa de mayor rendimiento sin cobertura. La depreciación esperada de esa divisa debería compensar la tasa de interés más alta.
Cómo Funciona en la Práctica
Cuando un país ofrece tasas de interés más altas que otro, un inversor que obtiene la tasa más alta no debería ganar finalmente más que un inversor en el país de tasa más baja si está cubierto. La divisa del país de tasa más alta debería apreciarse con el tiempo para igualar los rendimientos. En teoría, la paridad de tasas de interés cubierta se mantiene bastante bien porque el arbitraje elimina rápidamente los errores de fijación de precios. Sin embargo, la paridad descubierta a menudo falla: las divisas no se deprecian tanto como sugieren las tasas.
Desafíos del Mundo Real
La IRP asume movilidad de capital y sustituibilidad perfecta de activos, lo que no siempre existe. El riesgo político, los costos de transacción, los diferentes tratamientos fiscales y los controles de capital pueden alterar la relación de paridad. Además, la UIRP frecuentemente no se cumple en los mercados reales, creando oportunidades persistentes en las operaciones de carry (carry trades), una realidad clave para los operadores de forex.
Por Qué los Operadores se Preocupan
La IRP ayuda a explicar por qué los diferenciales de tasas de interés impulsan los tipos de cambio y por qué las operaciones de carry pueden ser rentables cuando la UIRP no se cumple. Comprender la paridad permite a los operadores evaluar si los tipos de cambio a plazo reflejan el diferencial de tasas de interés real e identificar posibles errores de fijación de precios.
