La parité des taux d'intérêt (IRP) est une théorie selon laquelle la différence de taux d'intérêt entre deux pays est égale à la différence entre leurs taux de change à terme et au comptant. Elle explique pourquoi les devises ayant des taux d'intérêt plus élevés ont tendance à s'échanger à une décote à terme – on s'attend à ce qu'elles se déprécient pour compenser l'avantage du taux d'intérêt.
Deux formes de parité des taux d'intérêt
- Parité des taux d'intérêt couverte (CIRP) : Le taux de change à terme élimine toute opportunité de profit sans risque découlant des différences de taux d'intérêt. Si deux devises ont des taux différents, le taux à terme s'ajuste de manière à ce que les rendements couverts soient égaux.
- Parité des taux d'intérêt non couverte (UIRP) : Suppose que les investisseurs sont neutres au risque et disposés à investir dans la devise à rendement plus élevé sans couverture. La dépréciation attendue de cette devise devrait compenser le taux d'intérêt plus élevé.
Comment cela fonctionne en pratique
Lorsqu'un pays offre des taux d'intérêt plus élevés qu'un autre, un investisseur qui perçoit le taux le plus élevé ne devrait pas finalement gagner plus qu'un investisseur dans le pays à taux plus bas s'il est couvert. La devise du pays à taux plus élevé devrait s'apprécier au fil du temps pour égaliser les rendements. En théorie, la parité des taux d'intérêt couverts est assez bien respectée car l'arbitrage élimine rapidement les erreurs de prix. La parité non couverte, cependant, échoue souvent – les devises ne se déprécient pas autant que les taux le suggèrent.
Défis du monde réel
L'IRP suppose une mobilité des capitaux et une substituabilité parfaite des actifs, ce qui n'est pas toujours le cas. Le risque politique, les coûts de transaction, les traitements fiscaux différents et les contrôles de capitaux peuvent tous perturber la relation de parité. De plus, l'UIRP ne tient souvent pas dans les marchés réels, créant des opportunités persistantes dans les carry trades – une réalité clé pour les traders de forex.
Pourquoi les traders s'en soucient
L'IRP aide à expliquer pourquoi les différentiels de taux d'intérêt influencent les taux de change et pourquoi les carry trades peuvent être rentables lorsque l'UIRP ne tient pas. Comprendre la parité permet aux traders d'évaluer si les taux à terme reflètent le véritable différentiel de taux d'intérêt et d'identifier les erreurs de prix potentielles.
