يرتفع سعر الذهب في عام 2024 بسبب مزيج من القوى المتداخلة: تغير توقعات السياسة النقدية، والمشتريات المستمرة من قبل البنوك المركزية، والطلب كملاذ آمن مرتبط بالشكوك الجيوسياسية والاقتصادية، وإعداد فني صعودي. جزء من هذه الحركة غير معتاد: استمر الذهب في الارتفاع حتى مع زيادة العوائد الحقيقية الأمريكية، منكسرًا علاقته العكسية المعتادة مع العوائد.
النقاط الرئيسية
- انفصل الذهب عن علاقته العكسية المعتادة مع العوائد الحقيقية الأمريكية، مرتفعًا حتى مع ارتفاع العوائد.
- كانت البنوك المركزية حول العالم مشترين نشطين ومستمرين للذهب، مما زاد الطلب.
- الطلب كملاذ آمن بسبب الشكوك الجيوسياسية والاقتصادية يدعم السعر.
- أدت بيانات سوق العمل والتضخم الأمريكية الأضعف إلى زيادة التوقعات بخفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، مما قلل من الجاذبية النسبية للأصول المدرة للعائد.
- يتداول الذهب في قناة فنية صاعدة، وهو نمط يميل إلى جذب المزيد من الشراء.
- يشير المحللون إلى إزالة الدولرة، وتنويع احتياطيات البنوك المركزية، وعجز الميزانية الأمريكية كأسباب هيكلية قد تستمر فيها هذه الموجة الصعودية.
السياسة النقدية والعوائد الحقيقية
ترتبط أسعار الذهب عادةً ارتباطًا وثيقًا بتوقعات السياسة النقدية والعوائد الحقيقية - العوائد المعدلة حسب التضخم. عندما ترتفع العوائد الحقيقية، يصبح الذهب أقل جاذبية عادةً لأنه لا يدفع فائدة، لذا فإن الاحتفاظ به يحمل تكلفة فرصة بديلة.
انكسر هذا النمط في عام 2024. استمر الذهب في الارتفاع حتى مع ارتفاع العوائد الحقيقية الأمريكية جنبًا إلى جنب مع سياسة الاحتياطي الفيدرالي، وهو انفصال يشير إلى أن محركات الطلب الأخرى تفوق حاليًا علاقة العائد المعتادة.
مشتريات البنوك المركزية
كانت البنوك المركزية حول العالم مشترين ثابتين ونشطين للذهب، مما أضاف طلبًا مستمرًا إلى السوق. يُنظر إلى هذه المشتريات على نطاق واسع على أنها جهد لتنويع الاحتياطيات بعيدًا عن العملات الورقية وكتحوط ضد عدم الاستقرار الاقتصادي المحتمل، بدلاً من كونها تجارة قصيرة الأجل.
الشكوك الجيوسياسية والاقتصادية
الذهب هو أصل تقليدي آمن: يميل الطلب عليه إلى الارتفاع عندما يواجه المستثمرون شكوكًا جيوسياسية أو اقتصادية. دفعت الشكوك المستمرة خلال عام 2024 المستثمرين نحو الذهب كمخزن للقيمة، مما أضاف ضغطًا تصاعديًا إضافيًا على السعر.
توقعات خفض أسعار الفائدة
أدت بيانات الاقتصاد الأمريكي الأضعف من المتوقع، بما في ذلك أرقام البطالة والتضخم، إلى تغذية التوقعات بأن الاحتياطي الفيدرالي سيخفض أسعار الفائدة. تخفض الأسعار المنخفضة الجاذبية النسبية للسندات والاستثمارات الأخرى ذات الدخل الثابت، مما يدفع تاريخيًا بعض المستثمرين نحو الأصول غير المدرة للعائد مثل الذهب.
الاتجاه الفني للسوق
على الرسوم البيانية، يتداول الذهب داخل قناة صاعدة - وهو نمط يقرأه المحللون الفنيون على أنه صعودي. يميل إعداد كهذا إلى جذب المزيد من الشراء مع توقع المتداولين استمرار الاتجاه.
التوقعات طويلة الأجل لسعر الذهب
إلى ما هو أبعد من المدى القريب، يظل المحللون الذين يغطون المعدن متفائلين، مشيرين إلى تحولات هيكلية جنبًا إلى جنب مع العوامل المذكورة أعلاه: اتجاهات إزالة الدولرة، واستمرار البنوك المركزية في تنويع احتياطياتها إلى الذهب، وعجز الميزانية الأمريكية المستمر.
يُشار إلى هذه كأسباب قد تستمر فيها الموجة الصعودية الحالية، باستثناء حدوث تحول كبير في السياسة النقدية أو تحسن ملحوظ في الظروف الاقتصادية العالمية.
مشتريات البنوك المركزية، وتوقعات السياسة النقدية، والمخاطر الجيوسياسية، والعوامل الفنية للسوق، كلها تساهم في الارتفاع الحالي لأسعار الذهب.
