Giá vàng đang tăng vào năm 2024 do sự kết hợp của các yếu tố chồng chéo: kỳ vọng chính sách tiền tệ thay đổi, việc mua vào liên tục của các ngân hàng trung ương, nhu cầu trú ẩn an toàn gắn liền với sự không chắc chắn về địa chính trị và kinh tế, và một thiết lập kỹ thuật tăng giá. Một phần của động thái này là bất thường: vàng tiếp tục tăng ngay cả khi lợi suất thực của Mỹ tăng lên, phá vỡ mối quan hệ nghịch đảo thông thường với lợi suất.
Những điểm chính cần lưu ý
- Vàng đã tách rời khỏi mối quan hệ nghịch đảo thông thường với lợi suất thực của Mỹ, tăng ngay cả khi lợi suất tăng.
- Các ngân hàng trung ương trên toàn thế giới đã và đang là những người mua vàng tích cực, bền vững, làm tăng thêm nhu cầu.
- Nhu cầu trú ẩn an toàn do sự không chắc chắn về địa chính trị và kinh tế đang hỗ trợ giá.
- Dữ liệu lao động và lạm phát yếu hơn của Mỹ đã làm tăng kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất, làm giảm sức hấp dẫn tương đối của các tài sản mang lại lợi suất.
- Vàng đang giao dịch trong một kênh tăng giá, một mô hình có xu hướng thu hút thêm lực mua.
- Các nhà phân tích trích dẫn việc phi đô la hóa, đa dạng hóa dự trữ của ngân hàng trung ương và thâm hụt tài khóa của Mỹ là những lý do cấu trúc cho thấy đợt phục hồi có thể tiếp tục.
Chính sách tiền tệ và lợi suất thực
Giá vàng thường gắn liền chặt chẽ với kỳ vọng chính sách tiền tệ và lợi suất thực — lợi suất đã điều chỉnh theo lạm phát. Khi lợi suất thực tăng, vàng thường trở nên kém hấp dẫn hơn vì nó không trả lãi, do đó việc nắm giữ nó mang lại chi phí cơ hội.
Mô hình đó đã bị phá vỡ vào năm 2024. Vàng tiếp tục tăng ngay cả khi lợi suất thực của Mỹ tăng lên cùng với chính sách của Cục Dự trữ Liên bang, một sự tách rời cho thấy các yếu tố thúc đẩy nhu cầu khác hiện đang lấn át mối quan hệ lợi suất thông thường.
Hoạt động mua vào của Ngân hàng Trung ương
Các ngân hàng trung ương trên khắp thế giới đã là những người mua vàng nhất quán, tích cực, bổ sung nhu cầu bền vững cho thị trường. Việc mua vào được diễn giải rộng rãi là nỗ lực đa dạng hóa dự trữ khỏi tiền tệ pháp định và như một biện pháp phòng ngừa chống lại sự bất ổn kinh tế tiềm ẩn, thay vì một giao dịch ngắn hạn.
Sự không chắc chắn về địa chính trị và kinh tế
Vàng là một tài sản trú ẩn an toàn truyền thống: nhu cầu đối với nó có xu hướng tăng khi các nhà đầu tư đối mặt với sự không chắc chắn về địa chính trị hoặc kinh tế. Sự không chắc chắn kéo dài trong năm 2024 đã thúc đẩy các nhà đầu tư tìm đến vàng như một nơi lưu giữ giá trị, tạo thêm áp lực tăng giá.
Kỳ vọng cắt giảm lãi suất
Dữ liệu kinh tế Mỹ yếu hơn dự kiến, bao gồm cả số liệu thất nghiệp và lạm phát, đã nuôi dưỡng kỳ vọng rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ cắt giảm lãi suất. Lãi suất thấp hơn làm giảm sức hấp dẫn tương đối của trái phiếu và các khoản đầu tư thu nhập cố định khác, điều này theo lịch sử đã thúc đẩy một số nhà đầu tư tìm đến các tài sản không sinh lời như vàng.
Xu hướng thị trường kỹ thuật
Trên biểu đồ, vàng đã giao dịch trong một kênh tăng giá — một mô hình mà các nhà phân tích kỹ thuật coi là tăng giá. Một thiết lập như thế này có xu hướng thu hút thêm lực mua khi các nhà giao dịch dự đoán xu hướng sẽ tiếp tục.
Triển vọng dài hạn cho giá vàng
Ngoài ngắn hạn, các nhà phân tích theo dõi kim loại quý này vẫn lạc quan, chỉ ra các yếu tố cấu trúc cùng với các yếu tố trên: xu hướng phi đô la hóa, các ngân hàng trung ương tiếp tục đa dạng hóa dự trữ sang vàng và thâm hụt tài khóa liên tục của Mỹ.
Đây được coi là những lý do khiến đợt phục hồi hiện tại có thể kéo dài, trừ khi có sự thay đổi đáng kể trong chính sách tiền tệ hoặc sự cải thiện rõ rệt trong điều kiện kinh tế toàn cầu.
Việc mua vào của ngân hàng trung ương, kỳ vọng chính sách tiền tệ, rủi ro địa chính trị và các yếu tố kỹ thuật thị trường đều đang đóng góp vào sự tăng giá hiện tại của vàng.
