Cena zlata v roce 2024 roste díky kombinaci překrývajících se sil: měnící se očekávání měnové politiky, trvalé nákupy centrálních bank, poptávka po bezpečném přístavu spojená s geopolitickou a ekonomickou nejistotou a býčí technické nastavení. Jedna část pohybu je neobvyklá: zlato nadále rostlo, i když reálné výnosy v USA rostly, což narušilo jeho obvyklý inverzní vztah k výnosům.
Klíčové poznatky
- Zlato se oddělilo od svého obvyklého inverzního vztahu k reálným výnosům v USA a rostlo, i když výnosy rostly.
- Centrální banky po celém světě jsou stálými, aktivními kupci zlata, což zvyšuje poptávku.
- Poptávka po bezpečném přístavu v důsledku geopolitické a ekonomické nejistoty podporuje cenu.
- Slabší údaje o trhu práce a inflaci v USA zvýšily očekávání snížení sazeb Federálního rezervního systému, čímž se snížila relativní atraktivita výnosových aktiv.
- Zlato se obchoduje ve vzestupném technickém kanálu, což je vzorec, který má tendenci přitahovat další nákupy.
- Analytici uvádějí jako strukturální důvody pro pokračování rally de-dolarizaci, diverzifikaci rezerv centrálních bank a fiskální deficity USA.
Měnová politika a reálné výnosy
Ceny zlata jsou obvykle úzce spjaty s očekáváními měnové politiky a reálnými výnosy – výnosy očištěnými o inflaci. Když reálné výnosy rostou, zlato se obvykle stává méně atraktivním, protože neplatí žádný úrok, takže jeho držení nese náklady obětované příležitosti.
Tento vzorec se v roce 2024 rozbil. Zlato nadále rostlo, i když reálné výnosy v USA rostly spolu s politikou Federálního rezervního systému, což je oddělení, které naznačuje, že jiné faktory poptávky v současnosti převážily nad obvyklým vztahem výnosů.
Nákupy centrálních bank
Centrální banky po celém světě jsou konzistentními, aktivními kupci zlata, což dodává trhu trvalou poptávku. Nákupy jsou široce vnímány jako snaha diverzifikovat rezervy od fiat měn a jako zajištění proti potenciální ekonomické nestabilitě, spíše než jako krátkodobý obchod.
Geopolitická a ekonomická nejistota
Zlato je tradiční bezpečný přístav: poptávka po něm má tendenci růst, když investoři čelí geopolitické nebo ekonomické nejistotě. Pokračující nejistota v průběhu roku 2024 tlačila investory ke zlatu jako uchovateli hodnoty, což dále zvyšovalo tlak na cenu.
Očekávání snížení úrokových sazeb
Slabší, než se očekávalo, údaje o americké ekonomice, včetně údajů o nezaměstnanosti a inflaci, podnítily očekávání, že Federální rezervní systém sníží úrokové sazby. Nižší sazby snižují relativní atraktivitu dluhopisů a jiných investic s pevným výnosem, což historicky tlačí některé investory k aktivům bez výnosu, jako je zlato.
Technický trend trhu
Na grafech se zlato obchodovalo uvnitř vzestupného kanálu – vzorec, který techničtí analytici čtou jako býčí. Takové nastavení má tendenci přitahovat další nákupy, protože obchodníci očekávají pokračování trendu.
Dlouhodobý výhled ceny zlata
Kromě krátkodobého výhledu zůstávají analytici pokrývající tento kov býčí a poukazují na strukturální posuny vedle výše uvedených faktorů: trendy de-dolarizace, pokračující diverzifikace rezerv centrálních bank do zlata a pokračující fiskální deficity USA.
Tyto jsou uváděny jako důvody, proč by současná rally mohla pokračovat, pokud nedojde k významnému posunu v měnové politice nebo k výraznému zlepšení globálních ekonomických podmínek.
Nákupy centrálních bank, očekávání měnové politiky, geopolitické riziko a technické parametry trhu přispívají k současnému růstu cen zlata.
