Cena złota rośnie w 2024 roku dzięki kombinacji nakładających się sił: zmieniających się oczekiwań dotyczących polityki monetarnej, stałych zakupów przez banki centralne, popytu jako bezpiecznej przystani związanego z niepewnością geopolityczną i gospodarczą oraz byczego układu technicznego. Jedna część tego ruchu jest nietypowa: złoto nadal rosło, nawet gdy realne rentowności w USA wzrosły, odchodząc od swojej zwykłej odwrotnej zależności od rentowności.
Kluczowe wnioski
- Złoto odłączyło się od swojej zwykłej odwrotnej zależności od realnych rentowności w USA, rosnąc nawet wraz ze wzrostem rentowności.
- Banki centralne na całym świecie były stałymi, aktywnymi nabywcami złota, zwiększając popyt.
- Popyt jako bezpieczna przystań związany z niepewnością geopolityczną i gospodarczą wspiera cenę.
- Słabsze dane z amerykańskiego rynku pracy i inflacji zwiększyły oczekiwania na obniżki stóp przez Rezerwę Federalną, zmniejszając względny atrakcyjność aktywów oprocentowanych.
- Złoto handluje w rosnącym kanale technicznym, co jest wzorcem, który zazwyczaj przyciąga dalsze zakupy.
- Analitycy wskazują na dedolaryzację, dywersyfikację rezerw banków centralnych i deficyty fiskalne USA jako strukturalne powody, dla których rajd może być kontynuowany.
Polityka monetarna i realne rentowności
Ceny złota są zazwyczaj ściśle powiązane z oczekiwaniami dotyczącymi polityki monetarnej i realnymi rentownościami – rentownościami skorygowanymi o inflację. Gdy realne rentowności rosną, złoto staje się zazwyczaj mniej atrakcyjne, ponieważ nie płaci odsetek, więc jego posiadanie wiąże się z kosztem alternatywnym.
Ten wzorzec załamał się w 2024 roku. Złoto nadal rosło, nawet gdy realne rentowności w USA rosły wraz z polityką Rezerwy Federalnej, co sugeruje, że inne czynniki popytu obecnie przeważają nad zwykłą zależnością od rentowności.
Zakupy banków centralnych
Banki centralne na całym świecie były konsekwentnymi, aktywnymi nabywcami złota, dodając stały popyt do rynku. Zakupy są powszechnie interpretowane jako wysiłek na rzecz dywersyfikacji rezerw od walut fiducjarnych i jako zabezpieczenie przed potencjalną niestabilnością gospodarczą, a nie jako krótkoterminowy handel.
Niepewność geopolityczna i gospodarcza
Złoto jest tradycyjnym aktywem zapewniającym bezpieczeństwo: popyt na nie zazwyczaj rośnie, gdy inwestorzy napotykają niepewność geopolityczną lub gospodarczą. Utrzymująca się niepewność w 2024 roku skłoniła inwestorów do złota jako magazynu wartości, wywierając dalszą presję na wzrost ceny.
Oczekiwania na obniżki stóp procentowych
Słabsze od oczekiwanych dane gospodarcze z USA, w tym dane o bezrobociu i inflacji, podsyciły oczekiwania, że Rezerwa Federalna obniży stopy procentowe. Niższe stopy zmniejszają względny atrakcyjność obligacji i innych inwestycji o stałym dochodzie, co historycznie skłania niektórych inwestorów do aktywów nieprzynoszących dochodu, takich jak złoto.
Techniczny trend rynkowy
Na wykresach złoto handluje wewnątrz rosnącego kanału – wzorca, który analitycy techniczni odczytują jako byczy. Taki układ zazwyczaj przyciąga dalsze zakupy, ponieważ inwestorzy przewidują kontynuację trendu.
Długoterminowe perspektywy ceny złota
Poza najbliższym terminem analitycy zajmujący się tym metalem pozostają optymistami, wskazując na zmiany strukturalne obok powyższych czynników: trendy dedolaryzacji, banki centralne kontynuujące dywersyfikację rezerw w złoto i utrzymujące się deficyty fiskalne USA.
Są to powody, dla których obecny rajd może się przedłużyć, o ile nie nastąpi znacząca zmiana polityki monetarnej lub wyraźna poprawa globalnych warunków gospodarczych.
Zakupy banków centralnych, oczekiwania dotyczące polityki monetarnej, ryzyko geopolityczne i techniczne warunki rynkowe przyczyniają się do obecnego wzrostu cen złota.
