ราคาทองคำปรับตัวสูงขึ้นในปี 2024 จากปัจจัยที่ซ้อนทับกันหลายประการ ได้แก่ การเปลี่ยนแปลงความคาดหวังเกี่ยวกับนโยบายการเงิน การเข้าซื้ออย่างต่อเนื่องของธนาคารกลาง ความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยที่เชื่อมโยงกับความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์และเศรษฐกิจ และแนวโน้มทางเทคนิคที่เป็นขาขึ้น ส่วนหนึ่งของการเคลื่อนไหวนี้เป็นเรื่องผิดปกติ: ทองคำยังคงปรับตัวสูงขึ้นแม้ว่าอัตราผลตอบแทนที่แท้จริงของสหรัฐฯ จะเพิ่มขึ้น ซึ่งขัดแย้งกับความสัมพันธ์แบบผกผันตามปกติกับอัตราผลตอบแทน
ประเด็นสำคัญ
- ทองคำได้แยกออกจากความสัมพันธ์แบบผกผันตามปกติกับอัตราผลตอบแทนที่แท้จริงของสหรัฐฯ โดยปรับตัวสูงขึ้นแม้ว่าอัตราผลตอบแทนจะเพิ่มขึ้นก็ตาม
- ธนาคารกลางทั่วโลกได้เข้าซื้อทองคำอย่างต่อเนื่องและแข็งขัน ซึ่งเป็นการเพิ่มอุปสงค์
- ความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยจากความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์และเศรษฐกิจกำลังสนับสนุนราคาทองคำ
- ข้อมูลแรงงานและเงินเฟ้อของสหรัฐฯ ที่อ่อนแอลงได้เพิ่มความคาดหวังว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ จะปรับลดอัตราดอกเบี้ย ซึ่งลดความน่าสนใจสัมพัทธ์ของสินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทน
- ทองคำกำลังซื้อขายอยู่ในช่องแนวโน้มขาขึ้น ซึ่งเป็นรูปแบบที่มักจะดึงดูดการซื้อเพิ่มเติม
- นักวิเคราะห์อ้างถึงการลดบทบาทของเงินดอลลาร์ การกระจายความเสี่ยงของทุนสำรองของธนาคารกลาง และการขาดดุลงบประมาณของสหรัฐฯ ว่าเป็นเหตุผลเชิงโครงสร้างที่ทำให้การปรับตัวขึ้นอาจดำเนินต่อไป
นโยบายการเงินและอัตราผลตอบแทนที่แท้จริง
ราคาทองคำโดยปกติจะผูกติดกับความคาดหวังเกี่ยวกับนโยบายการเงินและอัตราผลตอบแทนที่แท้จริง ซึ่งเป็นอัตราผลตอบแทนที่ปรับตามอัตราเงินเฟ้อ เมื่ออัตราผลตอบแทนที่แท้จริงสูงขึ้น ทองคำมักจะน่าสนใจน้อยลงเนื่องจากไม่จ่ายดอกเบี้ย การถือครองจึงมีต้นทุนค่าเสียโอกาส
รูปแบบนั้นได้หยุดลงในปี 2024 ทองคำยังคงปรับตัวสูงขึ้นแม้ว่าอัตราผลตอบแทนที่แท้จริงของสหรัฐฯ จะเพิ่มขึ้นตามนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ ซึ่งเป็นการแยกตัวที่บ่งชี้ว่าปัจจัยขับเคลื่อนอุปสงค์อื่นๆ กำลังมีน้ำหนักมากกว่าความสัมพันธ์กับอัตราผลตอบแทนตามปกติในปัจจุบัน
การเข้าซื้อของธนาคารกลาง
ธนาคารกลางทั่วโลกได้เข้าซื้อทองคำอย่างต่อเนื่องและแข็งขัน ซึ่งเป็นการเพิ่มอุปสงค์อย่างยั่งยืนให้กับตลาด การเข้าซื้อนี้ถูกตีความอย่างกว้างขวางว่าเป็นการพยายามกระจายความเสี่ยงของทุนสำรองออกจากสกุลเงินเฟียต และเป็นการป้องกันความเสี่ยงจากความไม่มั่นคงทางเศรษฐกิจที่อาจเกิดขึ้น มากกว่าจะเป็นการซื้อขายระยะสั้น
ความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์และเศรษฐกิจ
ทองคำเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยแบบดั้งเดิม: ความต้องการทองคำมักจะเพิ่มขึ้นเมื่อนักลงทุนเผชิญกับความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์หรือเศรษฐกิจ ความไม่แน่นอนที่ดำเนินต่อไปตลอดปี 2024 ผลักดันให้นักลงทุนหันมาหาสินทรัพย์ทองคำในฐานะแหล่งเก็บมูลค่า ซึ่งเป็นการเพิ่มแรงกดดันต่อราคาให้สูงขึ้น
ความคาดหวังเรื่องการปรับลดอัตราดอกเบี้ย
ข้อมูลเศรษฐกิจสหรัฐฯ ที่อ่อนแอกว่าที่คาดการณ์ไว้ รวมถึงตัวเลขการว่างงานและเงินเฟ้อ ได้กระตุ้นความคาดหวังว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ จะปรับลดอัตราดอกเบี้ย อัตราดอกเบี้ยที่ต่ำลงช่วยลดความน่าสนใจสัมพัทธ์ของพันธบัตรและการลงทุนตราสารหนี้อื่นๆ ซึ่งในอดีตได้ผลักดันให้นักลงทุนบางส่วนหันไปหาสินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทน เช่น ทองคำ
แนวโน้มตลาดทางเทคนิค
บนกราฟ ทองคำกำลังซื้อขายอยู่ในช่องแนวโน้มขาขึ้น ซึ่งเป็นรูปแบบที่นักวิเคราะห์ทางเทคนิคตีความว่าเป็นขาขึ้น รูปแบบเช่นนี้มักจะดึงดูดการซื้อเพิ่มเติม เนื่องจากผู้ค้าคาดการณ์ว่าแนวโน้มจะดำเนินต่อไป
แนวโน้มระยะยาวของราคาทองคำ
นอกเหนือจากระยะสั้น นักวิเคราะห์ที่ติดตามโลหะมีค่ายังคงมองว่าเป็นขาขึ้น โดยชี้ให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างควบคู่ไปกับปัจจัยข้างต้น: แนวโน้มการลดบทบาทของเงินดอลลาร์ การที่ธนาคารกลางยังคงกระจายความเสี่ยงของทุนสำรองไปยังทองคำ และการขาดดุลงบประมาณอย่างต่อเนื่องของสหรัฐฯ
ปัจจัยเหล่านี้ถูกอ้างว่าเป็นเหตุผลที่ทำให้การปรับตัวขึ้นในปัจจุบันอาจดำเนินต่อไป เว้นแต่จะมีการเปลี่ยนแปลงครั้งสำคัญในนโยบายการเงิน หรือการปรับปรุงสภาวะเศรษฐกิจโลกอย่างมีนัยสำคัญ
การเข้าซื้อของธนาคารกลาง ความคาดหวังเกี่ยวกับนโยบายการเงิน ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ และแนวโน้มตลาดทางเทคนิค ล้วนเป็นปัจจัยที่ส่งผลต่อการปรับตัวสูงขึ้นของราคาทองคำในปัจจุบัน
