Invertovaná výnosová křivka nastává, když krátkodobé výnosy dluhopisů převyšují dlouhodobé výnosy dluhopisů. Za normálních okolností nabízejí dlouhodobější dluhopisy vyšší výnosy, aby investorům kompenzovaly jejich delší držení. Když se to obrátí, signalizuje to očekávání investorů ohledně slabších ekonomických podmínek v budoucnu.
Jak k inverzi dochází
Výnosová křivka zobrazuje úrokové sazby dluhopisů se stejnou bonitou, ale s různými daty splatnosti – obvykle amerických státních dluhopisů. Za normálních podmínek křivka stoupá: nákup 10letého dluhopisu přináší vyšší výnos než 2letý dluhopis. Inverze nastává, když investoři prchají do bezpečí dlouhodobých dluhopisů, čímž jejich výnosy klesají pod krátkodobé sazby. Tento posun odráží obavy, že ekonomický růst zpomalí.
Obchodní a ekonomické dopady
Invertovaná výnosová křivka je historicky spolehlivým indikátorem recese – předcházela většině recesí v USA. Pro obchodníky signalizuje zvýšenou ekonomickou nejistotu a často předchází poklesu zisků společností a zpřísnění podmínek pro poskytování úvěrů. Také snižuje marže bank: banky si půjčují krátkodobě (platí úrokové sazby z vkladů) a půjčují dlouhodobě, takže užší rozdíl mezi krátkodobými a dlouhodobými výnosy snižuje ziskovost. To obvykle vede ke zpřísnění úvěrů, nižším podnikatelským investicím a sníženým spotřebitelským výdajům, což vše ovlivňuje ocenění měn a obchodní příležitosti.
